開估: 看淡遠洋地產 (引用骷髏會的文章)

筆者看淡的是遠洋地產，引用骷髏會的文章解釋一下：

地產銷情弱 難以套現
遠洋地產屬中小型地產發展商，主要收入以物業發展為主，下表為集團主要發展項目：

http://hk.myblog.yahoo.com/etchai2002/article?mid=7621 (可到yahoo blog 看)


資料來源：2008年遠洋地產中期業績, P. 22

表中可見，集團有大量工程正在施工，竣工待售之面積只有發展中及持有待發展之樓面面積的六分之一，而集團以物業發展為主，現金流依賴物業銷售。國內居民購房意欲創近年新低，物業銷情淡靜，將嚴重影響集團現金流，並可能拖慢集團未來施工進度及營利能力，前景堪憂。即使能成功套現，在樓價持續下跌的情況下，亦難保証有可觀的毛利。

放鬆信貸　回購股份　有利集團股價
中央政府近期表示進一步擴大內需，並繼續放鬆銀根，銀行將放鬆信貸，令公司更容易取得融資，發展旗下項目。另外，公司亦宣布會回購股份，今年回購近六百萬股，對支持公司股價有正面作用。

負債甚重　管理能力成疑

集團上市僅一年，雖然現時市值為87億港元，對比資產淨值折讓高達55%。然而，集團需償還負債情況如下：

需償還負債之年期
金額 (億元人民幣，下同)

一年內
48.9

一年至兩年
67.8



集團現金只有67億元，但兩年內需償還負債高達116億元，可見集團資金流動性甚低。如果集團短期內不能成功賣樓套現，未來更可能有重大集資壓力。

再者，集團為新上市公司，管理層對抗樓市逆境能力成疑。即使集團由高位回落近8成半，但並不代表集團具有投資價值。

總括而言，未來兩年內地房地產銷情可能持續疲弱，集團資金週轉能力成疑，而負債甚高，管理層亦未經考驗，均影響遠洋地產的投資價值。故此，骷髏會看淡遠洋地產的前景。

編者按：筆者同意骷髏會的分析，也幾乎可以肯定，遠洋地產要再集資，更可怕的是，這家公司地位不高，發債都未必有人會買，希望不會走上結業的命運。

只攻不守，這家公司風險管理失當。有股在手的股東，還是想想可以怎樣做